Презентация на тему: 1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3

1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3
1/50
Средняя оценка: 5.0/5 (всего оценок: 98)
Код скопирован в буфер обмена
Скачать (271 Кб)
1

Первый слайд презентации

1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3 (лекция). Учебные вопросы: 1. Основы финансовой математики в оценке недвижимости. 2. Доходный подход к оценке недвижимости. 3. Затратный подход к оценке недвижимости. 4. Сравнительный подход к оценке недвижимо-сти

Изображение слайда
2

Слайд 2

1 вопрос. Основы финансовой математики в оценке недвижимости. 2 1.1. Общие понятия, применяемые в финансовых вычислениях

Изображение слайда
3

Слайд 3

3 3 Стоимость собственности, приносящей доход, определяется текущей стоимостью будущих денежных потоков (ДП). Основной принцип, лежащий в основе оценки доходной недвижимости: деньги со временем меняют свою стоимость. Факторы изменения стоимости денег во времени : инфляция (обесценивающая будущие деньги); способность денег приносить доход (при условии их разум- ного инвестирования в альтернативные проекты); временные предпочтения потребителей (ценящих настоящие деньги дороже, чем деньги в будущем). Чем дальше в будущем отстоят предполагаемые денежные потоки, тем меньше их сегодняшняя ценность. Факторы для определения стоимости денег во времени: номинальные поступающие денежные суммы; сроки инвестирования (накопления дохода); периодичность начисления процентов (дохода); ставка дохода (норма процента, ставка или норма дисконта); срок поступления ДП (пре- или постнумерандо).

Изображение слайда
4

Слайд 4

4 Настоящая стоимость денег – это сумма будущих ДП, приведен-ных с учетом определенной ставки процента (дисконта) к настояще-му периоду. Процесс определения настоящей стоимости денег называется дис-контированием. Процесс дисконтирования определяется задачей: определить объем необходимых для инвестирования сегодня ДС, чтобы через опреде-ленный период времени получить заранее обусловленную сумму с учетом известной ставки процента. Будущая стоимость денег – это сумма, в которую превратятся инвестированные в настоящий момент средства через определен-ный период времени с учетом определенной ставки процента. Процесс определения будущей стоимости называется наращением. Процентная ставка выступает не только как инструмент нараще-ния (дисконтирования) величины ДП, но и как измеритель степени доходности и рисковости инвестиционных операций. Процессы наращения и дисконтирования являются взаимообратны-ми и осуществляются с использованием простых и сложных про-центов. Простые проценты используются при краткосрочном инвестирова-нии, сложные – при долгосрочном.

Изображение слайда
5

Слайд 5

5 Простые проценты – это сумма, которая начисляется на первона-чальную (настоящую) стоимость вклада в конце каждого периода платежа, и изымается из оборота (потребляется). Сумма простых процентов определяется по формуле: j = P · n · r где j – сумма процентов за обусловленный период инвестирования в целом; P – первоначальная сумма вклада (инвестиций, ДП); n – продолжительность инвестирования (количество периодов по которым осуществляется каждый процентный платеж); r – процентная ставка (уровень доходности инвестиций). Будущая стоимость ДП (инвестиций) (S, FV ) по формуле простых процентов: FV = P + j = P · (1 + n × r). Приведенная (настоящая, Р или PV ) стоимость ДП (инвестиций) с использованием простой процентной ставки: PV = FV / (1 + n × r) Для расчета суммы простого процента в процессе дисконтирова - ния (суммы дисконта – Д) используется формула: Д = FV – PV = FV – FV × [1 / (1 + n × r)]

Изображение слайда
6

Слайд 6

6 Сложный процент – сумма дохода, которая образуется в результате инвестирования при условии, что сумма начисленного простого про - цента не изымается после каждого периода, а присоединяется к сум-ме основного вклада и в последующем платежном периоде сама при-носит доход. Наращенная (будущая) сумма вклада по сложным процентам (S сл, FV ) рассчитывается по формуле: FV = P · (1 + r ) n Настоящая (приведенная) стоимость ДС (Р или PV ) по сложным процентам рассчитывается по формуле: P V = FV / (1 + r ) n Сумма дисконта по сложным процентам (Д сл ) можно определить как: Д = FV – P V При анализе стоимости денег во времени на результат оценки оказы-вает большое влияние не только размер процента, но и периодич-ность выплат в течении одного и того же срока. Чем чаще начисляется процент при других равных условиях, тем больше наращенная сумма исходного ДП. Поэтому иногда оказывается более выгодным инвестировать деньги под меньшую ставку процента, но с большей периодичностью выплат.

Изображение слайда
7

Слайд 7

7 Если притоки (оттоки) ДС осуществляются в начале периодов их поступления (расходования), то это ДП пренумерандо (авансовый ДП) ; Если притоки (оттоки) ДС осуществляются в конце периодов, то это ДП постнумерандо (обычный ДП). t 0 t 1 t 2 t n t 0 t 1 t 2 t n C 1 C 2 C … C n C 1 C 2 C … C n ДП пренумерандо ДП постнумерандо

Изображение слайда
8

Слайд 8

8 Основные задачи оценки денежного потока: а) прямая – проводится оценка ДП с позиции будущего (реали-зуется схема наращения, находится будущая стоимость ): FV = PV × (1+ r ) n б) обратная – проводится оценка ДП с позиции настоящего (реализуется схема дисконтирования, находится дисконти-рованный (приведенный) денежный поток ): PV = FV / (1+ r ) n

Изображение слайда
9

Слайд 9

9 Аннуитет ( частный случай ДП) — это денежный поток, в кото-ром длительности всех периодов равны между собой (рента). Любое денежное поступление называется членом ренты. Величина временного интервала между двумя смежными ДП называется периодом аннуитета (периодом ренты). Если число равных временных интервалов ограничено, то это срочный аннуитет. Если в течение каждого базового периода ( календарного года ) начисления процентов денежные поступления происходят р- раз, то аннуитет часто называют р-срочным. Типы аннуитетов : постнумерандо и пренумерандо. Если денежные поступления по периодам варьируют, то это переменный аннуитет. Если денежные поступления по периодам равны между собой, то это постоянный аннуитет (или просто аннуитет )

Изображение слайда
10

Слайд 10

10 Логика прямой задачи для переменного аннуитета постнумерандо t 0 t 1 t 2 t n C 1 C 2 C … C n-1 C n С 1 • (1+ r ) n-1 С 2 • (1+ r ) n-2 С n- 1 • (1+ r ) … FV a pst = С k • (1+r ) n – k FV a pst = С k • FM 1 (r, n – k) FV PV

Изображение слайда
11

Слайд 11

11 t 0 t 1 t 2 t n C 1 C 2 C … C n-1 C n С 1 / (1+ r ) С 2 / (1+ r ) 2 С n- 1 / (1+ r ) n … Логика обратной задачи для переменного аннуитета постнумерандо Р V a pst = [ С k / (1+r ) k ] Р V a pst = [ С k • FM 4 (r, k) ]

Изображение слайда
12

Слайд 12

12 Логика решения прямой задачи для переменного аннуитета пренумерандо t 0 t 1 t 2 t n C 1 C 2 C … C n-1 C n С 1 • (1+ r ) n С 2 • (1+ r ) n- 1 С n • (1+ r ) … FV a pre = С k • (1+r ) n – k+1 = C k × FM1(r, k) FV a pre = FV a pst ( 1 + r )

Изображение слайда
13

Слайд 13

13 t 0 t 1 t 2 t n C 1 C 2 C … C n-1 C n С 1 С 2 / (1 + r ) С n- 1 / (1 + r ) n - 2 … Логика решения обратной задачи для переменного аннуитета пренумерандо С 3 / (1 + r ) 2 С n / (1 + r ) n - 1 Р V a pre = С k / (1+ r ) k – 1 = (1 + r ) • С k • FM 4 ( r ; k ) PV a pre = PV a pst (1 + r )

Изображение слайда
14

Слайд 14

14 14 1.2. Будущая стоимость (накопленная сумма) единицы ( FM 1).

Изображение слайда
15

Слайд 15

15 Простой процент начисляется только один раз в конце срока депозитного договора, т.е. начисленные проценты изымаются из оборота : FV = PV × (1 + i ▪ n) Пример: Вклад в 10.000 долл. внесен на счет под 12% годовых. Какая сумма будет на счете к концу второго года? FV 2 = 10.000 · (1 + 0,12 × 2) = 12 400 Сложный процент предполагает начисление процентов не только на сумму первоначального взноса, но и на сумму процентов, накопленных к концу каждого периода, т.е. проценты не изымаются из оборота, а реинвестируются и сами приносят доход : Будущая стоимость (накопленная сумма) единицы ( FM 1) поз- воляет определить будущую стоимость суммы, которой распо-лагает инвестор в настоящий момент, исходя из предполагае -мой ставки дохода, срока накопления, вида и периодичности начисления процентов ( начисляемых техникой простого и сложного процента ).

Изображение слайда
16

Слайд 16

16 16 Схема процесса накопления денежной единицы по сложным %% Год Накопленная сумма при r = 12% (долл.) 1 10 000 ▪ 112% = 11 200 2 11 200 ▪ 112% = 12 544 Для упрощения процессов расчета сложных %% рассчитаны факто-ры сложного процента ( дисконтирующие или факторные множи-тели ), к-рые представлены в табл. 6-ти функций сложного процента. Фактором называется число, которое, будучи перемноженным на ве-личину ДП, дает искомый результат. Для буд. стоим. ДЕ – это FM 1 ). ... 0 1 2 n PV=1 FV = 1 × (1+i) n 10 000 12 544 11 200 ?

Изображение слайда
17

Слайд 17

17 1.3. Текущая стоимость единицы ( FM 4).

Изображение слайда
18

Слайд 18

18 18 Текущая стоимость единицы (ТСЕ, FM 4 ) – это величина, обратная накопленной (будущей) стоимости единицы ( FM 4 ↔ FM 1 ). ТСЕ – это сегодняшняя стоимость единицы, которая должна быть получена в будущем. Процесс определения ТСЕ ( дисконтирование ) аналогичен процессу накопления дохода от процентов, но имеет обратную направлен- ность во времени: от будущего к настоящему. При расчете ТСЕ ( FM 4 ) определяется, сколько нужно сегодня вло -жить в приносящий доход актив, чтобы в конкретный момент време -ни в будущем получить заранее заданную сумму. При определении ТСЕ ставка процента, по которой начисляется пе-риодический доход, называется ставкой дисконта ( дисконтиро-вания ). Функция ТСЕ дает возможность определить стоимость суммы ДС в данный момент (в настоящем), если известна ее величина в будущем ( FV ), число периодов (n) и ставка процента ( i ) :

Изображение слайда
19

Слайд 19

19 19 Фактор текущей стоимости единицы в таблицах 6- ти функций сложного процента показан в гр. 4. При FV = 1, формула имеет вид : ... 0 1 2 n PV = 1/(1+i) n FV = 1 ?

Изображение слайда
20

Слайд 20

20 1.4. Текущая стоимость аннуитета ( FM 5).

Изображение слайда
21

Слайд 21

21 21 Аннуитет – это денежный поток, в котором равные суммы выплачи-ваются через одинаковые промежутки времени. Различают аннуитет обычный ( постнумерандо ) и авансовый ( прену-мерандо ). Обычный – возникает в конце периода начисления про-центов, а авансовый – в начале. Текущая стоимость обычного аннуитета при заданной ставке дискон-тирования ( i ) может быть рассчитана путем оценки каждого платежа в отдельности. При этом сумма каждого платежа умножается на соответствующий фактор текущей стоимости единицы. Текущая стоимость постоянного аннуитета может быть рассчитана с помощью факторного множителя, к- рый обозначается а(n, i) или FM5 ( n, i ), и называется – коэффициентом Инвуда : Для определения ТСА надо величину платежа (аннуитета) умножить на коэффициент аннуитета ( F М 5 или коэффициент Инвуда) для соответствующего числа периодов при заданной норме процента.

Изображение слайда
22

Слайд 22

22 22 Интерпретация расчета текущей стоимости единичного аннуитета PVA = A • FM 5 Пример: Ежегодный платеж по аренде составляет 300 000 $. C Д равна 10%. Какова текущая стоимость платежей за пять лет? Решение: Текущая стоимость аннуитета равна PVA = 300 000 × 3,7908 = 1 137 240 $. ... 0 1 2 n PM Т PM Т PM Т ... 1 a(n,i) 1 1 Р V А ?

Изображение слайда
23

Слайд 23

23 1.5. Взнос на амортизацию денежной единицы ( FM 6).

Изображение слайда
24

Слайд 24

24 24 Функция «Взнос на амортизацию денежной единицы (ВАДЕ)» исполь-зуется для определения величины одного аннуитетного платежа в будущем при известной текущей стоимости серии таких платежей. На практике ВАДЕ применяется для расчета величин платежей по ип -отечным кредитам, погашаемым равными выплатами. Функция ВАДЕ является обратной функции текущей стоимости анну- итета. Величина искомого платежа обозначается РМТ. Если известна основная сумма кредита, взятого в настоящее время (т.е. текущая стоимость серии платежей на момент «0»), то для расче -та величины одного платежа – PMT – денежной суммы, которую необ-ходимо вносить в конце каждого периода времени для того, чтобы выплатить весь кредит с учетом процентов, следует использовать обратную формулу: РМТ = 1 / a (n, i) = 1 / FM 5 ( n, i ) = FM 6. В этом случае кредит будет погашаться («амортизироваться») равными платежами. Величина РМТ = 1 / a (n, i) и называется ВАДЕ:

Изображение слайда
25

Слайд 25

25 25 3 В таблицах 6-ти функций сложного % фактор РМТ показан в гр. 6. Графическая интерпретация РМТ ... 0 1 2 n ... 1 1/a(n,i) - Величина основного платежа («тело кредита») - Величина выплачиваемых процентов Каждый платеж РМТ, включает выплату как процентов, так основ-ной суммы займа. Процентные выплаты будут направляться на об-служивание долга (они не уменьшают остаток основной суммы кредита). Остальная часть платежа пойдет на выплату (сокращение) основной суммы долга («тела кредита»). РМТ РМТ РМТ ? ? ?

Изображение слайда
26

Слайд 26

26 26 Период Остаток на начало периода Платеж Выплаты процента Выплаты основной суммы долга Остаток на конец периода 1. 1000 315,4708 100 215,4708 784,5292 2. 784,5292 315,4708 78,4592 237,0179 547,5113 3. 547,5113 315,4708 54,75113 260,7197 286,7916 4. 286,7916 315,4708 28,67916 286,7916 0 «–» Основной способ определения структуры платежа по кредиту: из платежа вычитается процент, подлежащий выплате в данный период, а оставшаяся часть платежа считается равной выплате части основной суммы («тела») кредита. Расчет структуры периодического платежа: Пример. Каким должен быть ежегодный платеж в погашение 1000-долларового кредита, предоставленного под 10% годовых на четыре года? Составить график амортизации. Решение: FM 6 (4; 10%) = 0,3154708. Тогда PMT (1000; 4; 10%) = 1000 × 0,3154708 = 315,4708 $. Таблица амортизации (график) погашения кредита «%» «–» «=» «=»

Изображение слайда
27

Слайд 27

27 1.6. Накопление единицы за период (будущая стоимость аннуитета, FM 2).

Изображение слайда
28

Слайд 28

28 28 Будущая стоимость равновеликих платежей, вносимых в равные промежутки времени под соответствующий процент и накапливае-мых до определенной суммы, называется формированием «фонда возмещения». Каждая денежная сумма, положенная на счет, будет в течение n -пери- одов накапливаться в будущую стоимость, а сумма этих будущих стоимостей и будет общей накопленной стоимостью фонда возмеще-ния. Если каждый платеж в фонд равен единице, то общая будущая сумма называется накоплением единицы за период и обозначается S(n, i): В таблицах 6-ти функций сложного процента данный фактор показан в колонке 2 ( FM 2 ).

Изображение слайда
29

Слайд 29

29 29 Графическая интерпретация БСА ( FM 2 ) ... 0 1 2 n ... 1 1 1 S (n, i) = FV(A 1 ) = A 1 • (1 + i ) n – 1 FV(A 2 ) = A 1 • (1 + i ) n – 2 1 FV(A n-1 ) = A 1 • (1 + i ) 1 n-1 Поток постнумерандо: FV a pst = А · Σ (1 + i) n – 1 = А · FM2 Для потока пренумерандо: FV a pre = [A · FM 2 (i, n)] · (1 + i) = FV a pst · (1 + i). РМТ РМТ РМТ РМТ ?

Изображение слайда
30

Слайд 30

30 1.7. Фактор фонда возмещения (FM3)

Изображение слайда
31

Слайд 31

31 31 Фактор фонда возмещения ( ФФВ ) определяет величину аннуитетно-го платежа (РМТ), необходимого для получения заданной будущей стоимости. Функция ФФВ (FM 3) является обратной функции накопления едини - цы за период ( FM 2 ). Для расчета ФФВ должна быть известна необходимая стоимость накопленного фонда FV в конце периода n. Тогда рассчитывается величина периодического платежа PMT для накопления фонда возмещения за периоды 1, 2,..., n до желаемой величины, равной FV. Этот платеж и называется ФФВ и обозначается SFF: Фактор фонда возмещения ( SFF, ФФВ) «дисконтирует» будущую сто-имость фонда возмещения FV обратно в серию равновеликих плате-жей. Если в конце периода n инвестор ожидает получить сумму, равную единице, то это будет эквивалентно получению серии равных плате-жей SFF = s ( n, i ) за периоды 1, 2,..., n. В таблице 6-ти функций сложного процента данный фактор показан в колонке 3.

Изображение слайда
32

Слайд 32

32 32 Графическая интерпретация ФФВ, SFF ( FM 3) ... 0 1 2 n ... 1 1/s(n,i) 1/s(n,i) SFF = SFF ?

Изображение слайда
33

Слайд 33

Шесть функций денежной единицы PV FV= ? 1. Будущая стоимость единицы ( FM1 ) i, PV, n FV=? FM1 = (1 + i ) n FV = PV × FM1 Р V=? FV 2.Текущая стоимость единицы (FM4) FV, n, i PV =? FM4 = 1 / (1+ i ) n PV = FV × FM4 PVA=? PM Т PMT PMT 3.Текущая стоимость аннуитета (FM5) PMT, n, i PVA =? PVA = PMT × FM5 PVAF = 1 – (1 + i ) – n / i 33

Изображение слайда
34

Слайд 34

PV % Погашение кредита 4. Взнос на амортизацию единицы (ипотечная постоянная), FM6 PV, n, i PMT = ? PMT = PV × FM6 FM6 = 1 / FM5 = i / [1 – 1 / (1 + i ) n ] % FVA? PMT PMT PMT 5.Будущая стоимость аннуитета (накопление единицы за период), FM2 PMT, n, i FVA = ? FVA = PMT × FM2 FVAF = [(1 + i ) n – 1] / i Шесть функций денежной единицы возврат % FVA ? ? ? 6. Фактор фонда возмещения ( FM 3, SFF ) FV, n, i PMT = ? PMT = FV × FM3 FM3 = i / [(1 + i ) n – 1] 34

Изображение слайда
35

Слайд 35

35 2 вопрос. Доходный подход к оценке недвижимости

Изображение слайда
36

Слайд 36

2. Доходный подход 2.1. Метод капитализации дохода Под капитализацией дохода понимается получение текущей стоимо-сти будущих выгод от владения недвижимым имуществом. Капита-лизированный доход от недвижимости и есть оценка ее текущей стоимости. Основные этапы процедуры оценки при методе ПК: 1. Оценка потенциального валового дохода для первого года, начи-ная с даты оценки, на основе анализа текущих ставок и тарифов на рынке аренды для сравнимых объектов. Потенциальный валовой доход ПВД это общий валовой доход от недвижимости, который м.б. получен при полном использовании недвижимости: ПВД = А пг × S 2. Оценка потерь от неполной загрузки (сдачи в аренду) и не взы-сканных арендных платежей на основе анализа рынка, характера его динамики применительно к оцениваемой недвижимости. 3. Действительный (эффективный) валовой доход – это сумма оста- ющаяся после того, как из ПВД вычтен процент недоиспользования, внесена поправка на долги и добавлены любые обоснованные прочие доходы: ДВД = ПВД – поправка на уровень загрузки и потери при сборе платежей + прочие доходы 36

Изображение слайда
37

Слайд 37

Величина издержек вычитается из действительного валового дохода и получается величина чистого операционного дохода : ЧОД = ДВД – ОР – РЗ ОР – операционные (эксплуатационные) расходы необходимые для поддержания нормального функционирования объекта ( FC + VC ). РЗ – расходы на замещение или восстановление – это затраты на замену быстро изнашивающихся элементов улучшения (здания). 4. Пересчет чистого операционного дохода в текущую стоимость объекта (РС – реверсия): РС = ЧОД / R Метод капитализации дохода (продолжение) 37

Изображение слайда
38

Слайд 38

Методы определения коэффициента капитализации (КК) 1) Метод рыночной экстракции (рыночной выжимки): определение КК на основе анализа соотношений арендных ставок и цен продаж сопоставимых объектов недвижимости по данным реальных сделок. Способ основан на стат. обработке рыночной информации о величинах ЧОД и цен продажи недвижимости. КК рассчитывается по формуле средней арифметической: Ro = 2) Определение КК с учетом возмещения инвестиций (с корректиров -кой на изменение стоимости актива) КК состоит из двух частей: • ставки дохода на капитал ( return on investment, о n ) • нормы возврата капитала ( return of investment, о f ) R = о n ± о f, ЧОД → %, о n – доход на инвестиции (капитал), РС→ %, о f – возврат инвестиций. Доход на капитал является необходимой компенсацией, получаемой инвестором (заимодавцем) за ценность денег, отдаваемых в долг ( это плата за использование денежных средств ). Возврат капитала означает погашение суммы первоначально вложенных средств, то есть возмещение капитала. 38

Изображение слайда
39

Слайд 39

Ставка дохода на кап. (СД) опред-ся методом кумулятивного постро-ения – последовательного наращивания 1-ой составляющей коэф. капитализации ( о n), при к-ром в качестве базовой ставки % берется безрисковая ставка %, и к ней последовательно прибавляются по-правки на виды риска, связанные с особенностями оцениваемой Н.: i = i b + где i b - базовая ставка, dk – доля k -ой поправки, в %. Способы возмещения инвестированного капитала: А. Прямолинейный возврат капитала (м-д Ринга) предполагает, что возмещение осн. суммы происходит ежегодно равными частями: R = i + 1/ n, где n – оставшийся срок экономической жизни. Б. Равномерно- аннуитетное возмещение капитала (метод Инвуда ) применяется в тех случаях, когда ожидается получение постоян-ных доходов в течение всего прогнозного периода: R = i + SFF ( n, i ). В. М-д фонда возмещения ( Хоскольда ) предполагает реинвестирова-ние по безрисковой (низкой) ставке процента, т.к. в иногда инве-стиции являются настолько прибыльными, что возможность ре-инвестирования по той же ставке процента, что и у первонач. вло-жения, считается маловероятной: R = i + SFF ( n, i б ). 39

Изображение слайда
40

Слайд 40

3) Метод связанных инвестиций (метод инвестиционной группы). Если объект недвижимости приобретается с помощью заемного капитала, то КК должен удовлетворять требованиям доходности на обе части инвестиций (собственной и заемной): R = d зк + (1 – d зк )× R ск, где d зк – коэффициент ипотечной задолженности (доля ЗК); R зк ( f ) – ипотечная постоянная; R зк = ДО : К ДО = РМТ – ежегодные выплаты по обслуживанию долга; К – сумма ипотечного кредита (ЗК) R ск – коэффициент капитализации для собственного капитала: R ск = ЧОД до выплаты налогов / СК СК – собственный капитал. 40

Изображение слайда
41

Слайд 41

2.2. Метод дисконтирования денежных потоков Метод ДДП позволяет оценить объект в случае получения от него нестабильных денежных потоков. Метод ДДП применяется когда: - Предполагается, что буд. ДП будут сущ-но отличаться от текущих; - Имеются данные, позволяющие обосновать размер буд. ДП; - Потоки расходов и доходов носят сезонный характер; - Недвижимость – крупный многофункц-ный коммерческий объект; - Объект Н. строится (только что построен) и вводится в экспл-цию. Основные этапы процедуры оценки при методе ДДП: • Определение прогнозного периода владения. • Прогнозирование величин ДП до- и после уплаты налогов: ДП до уплаты налогов = ЧОД – Капиталовложения – Обслужива-ние долга (кредита) + Прирост кредитов. ДП после уплаты налогов = ДП до уплаты налогов – Платежи по подоходному налогу владельца недвижимости. • Расчет стоимости реверсии (например, капитализацией дохода за первый постпрогнозный год, с использованием ставки кап-ции для реверсии. • Определение СД для всех периодов кроме реверсии. • Определение ставки дисконтирования для реверсии. • Расчет чистой текущей стоимости для всех ДП, в т.ч. реверсию: РС = Σ ДП i / (1+ r ) n + Р V / (1+ r ) n 41

Изображение слайда
42

Слайд 42

3 вопрос. Затратный подход к оценке недвижимости. 42

Изображение слайда
43

Слайд 43

Затратный подход Согласно затратному подходу стоимость недвижимости равна сумме стоимости участка земли и стоимость воспроизводства улучшении на участке за вычетом накопленного износа. Процедура оценки включает следующие последовательные шаги: 1. Расчет стоимости приобретения свободной и имеющейся в распоряжении земли в целях ее оптимального использования. 2. Расчет затрат (прямых и косвенных) на возведение строений, идентичных оцениваемым или аналогичным им по полезности, получение восстановительной или стоимости замещения объекта. 3. Оценка подходящей для данного проекта величины предприни-мательской прибыли. 4. Определение величины накопленного износа. 5. Уменьшение восстановительной (замещения) стоимости на сумму износа для получения остаточной стоимости. 6. Добавление к рассчитанной остаточной стоимости строений стои -мости земли. 43

Изображение слайда
44

Слайд 44

Методы определения стоимости воспроизводства (замещения): 1) Метод сравнительной единицы (удельной стоимости): скорректи-рованная стоимость выбранной для расчета недвижимости ед. измерения (м 2, м 3, 1 место, п.м. и т.д ) умножается на к-во единиц оцениваемого объекта. 2) Поэлементный метод расчета (метод разбивки на компоненты): заключается в определении удельной стоимости еди. измерения объекта исходя из поэлементных затрат (на материалы, рабочую силу, на производство земляных работ, монтаж и т.д.); 3) Сметный способ расчета: составление объектных и сводных смет строительства данного объекта, как если бы он строился вновь (наиболее трудоемкий метод); 4) Индексный способ оценки: определяет восстановительную стои-мость объекта как произведение балансовой (или базисной) стои -мости и индексов, установленных Прав- вом (Госкомстатом) РФ. Стоимость объекта недвижимости рассчитываемая с использо-ванием затратного подхода определяется по формуле: РС = РСзу + ( ВСу – И), где РСзу – рыночная стоимость земельного участка; ВСу – восст. стоимость (стоим. замещения) улучшений (здания); И – общий накопленный износ улучшений. 44

Изображение слайда
45

Слайд 45

Оценка износа. Износ – это потеря стоимости Н. с течением времени под действием различных факторов. В стоимостном выражении накопл. И. представляет собой разницу между восст. стоимостью и рыночной ценой Н. на дату оценки. Износ подразделяется на три типа: ■ физический износ, ■ функциональный износ, ■ внешний износ. Методы оценки величины накопленного износа : 1) Метод непосредственного осмотра – износ оценивается в виде процентных потерь от восстановительной стоимости объекта. 2) Метод прямых рыночных сравнений. Цена продажи каждого сра-внимого объекта вычитается из восстановительной стоимости объекта в первоначальном виде (при наличии информации он является самым точным). 3) Метод срока жизни. Оценивается действительный возраст улуч-шений, который затем делится на известный срок эк. жизни Н: И = (ЭВ : СЭЖ) × 100% 4) Метод капитализации потерь в арендной плате (применяется для оценки функционального и внешнего износа). 5) Метод капитализации избыточных эксплуатационных затрат, необходимых для содержания здания в надлежащем порядке (при-меняется для оценки функционального износа). Общий накопленный износ Н. может быть рассчитан по ф- ле : И = 1 – (1 – И физ )(1 – И функ )( I – И вн )

Изображение слайда
46

Слайд 46

4 вопрос. Сравнительный подход к оценке недвижимости. 46

Изображение слайда
47

Слайд 47

Сравнительный подход Сравнительный подход – это совокупность методов оценки стоимо-сти Н., основанных на сравнении объекта оценки с объектами аналогами, в отношении которых имеется информация о ценах. Метод прямого сравнения продаж основан на предпосылке, что стоимость оцениваемого имущества определяется ценами недавних сделок со схожим по своим характеристикам имуществом. Этапы оценки недвижимости методом прямого сравнения продаж: 1) Выявление недавних продаж объектов, сопоставимых с оценива-емым объектом; 2) Сбор, проверка и анализ информации по объектам-аналогам; 3) Сопоставление характеристик аналогов и объекта оценки с целью выявления существующих между ними различий, касающихся: ■ прав собственности, ■ условий финансирования, ■ условий и времени продажи, ■ местоположения, ■ физич. характеристик; 4) Внесение поправок в цены продаж аналогов, компенсирующих выявленные различия; 5) Определение средней или средневзвешенной стоимости единицы сравнения объектов-аналогов. В качестве единицы сравнения мо -гут быть взяты физические ( 1 м2, 1 м3, 1 п.м, 1 га) или экономиче-ские (цена за 1 театральное или ресторанное место) единицы. 47

Изображение слайда
48

Слайд 48

Поправки к объектам-аналогам могут быть проц -ми и стоим-ми. Для расчета и внесения поправок используют методы: ■ Анализа парных продаж; ■ Экспертные; ■ Статистические (КРА за- висимости между изм. цен объектов и изм. каких-либо их характ-ик ). Стоимостные поправки – это суммы, прибавляемые (или вычита-емые ) к продажной цене каждого сопоставимого объекта Н. Процентные поправки применяются тогда, когда трудно определить точные значения поправок в денежном выражении. Обычно процент- ные выражения используются при поправках на время (между датой оценки и датой продажи), на особенности финансирования сделки и местоположение. Кумулятивные процентные поправки определяются путем пере- множения всех индивидуальных процентных поправок. Процесс внесения поправок. Внесение поправок в цены продаж сопоставимых объектов осуще-ствляется после того, как все элементы сравнения между сопоста-вимыми и оцениваемыми объектами определены и различия оцене-ны либо в процентах, либо в рублях. Если сравниваемый элемент в сопоставимом объекте лучше, чем в оцениваемом объекте, то поправка берется со знаком “−” ( отрица -тельная поправка), если сравниваемый элемент в сопоставимом объекте хуже, чем в оцениваемом, то поправка берется положитель-ная, т.е. со знаком "+". 48

Изображение слайда
49

Слайд 49

Последовательность внесения поправок. Если поправки к цене сопоставимых объектов выражены в рублях или долларах, то неважно, в какой последовательности они будут вноситься. Если же поправки выражены в процентах, то последовательность их внесения будет влиять на стоимость оцениваемого объекта: Первая поправка, выраженная в процентах, умножается на цену про- дажи сопоставимого объекта; вторая процентная поправка умножа-ется на скорректированную цену, а не на первоначальную цену. Эта последовательность действий продолжается до тех пор, пока не бу -дут внесены все поправки. Строгой последовательности внесения поправок не существует. Рекомендуют следующую последовательность внесения поправок: 1) состав имущественных прав; 2) условия финансирования; 3) условия продажи; 4) время; 5) местоположение; 6) физические характеристики. 49

Изображение слайда
50

Последний слайд презентации: 1 Тема № 3. Основные подходы к оценке недвижимости. Занятие 1-2-3

Метод валовой ренты (ВРМ) основан на объективной предпосылке наличия прямой взаимосвязи между ценой продажи недвижимости и соответствующим рентным доходом от сдачи ее в аренду. Эта вза-имосвязь измеряется валовым рентным мультипликатором. Этапы процесса оценки методом валовой ренты (ВРМ): 1) Формируется перечень объектов Н., сопоставимых с оцениваемым объектом, недавно проданным и сданным в аренду (можно исполь-зовать данные предложений о продаже и аренде). Подбор аналогов сопоставимых с оцениваемым объектом производится, к.п., по функц. назначению, так как остальные факторы уже учитываются в величинах цены продажи и арендной платы; 2) Рассчитывается валовой рентный мультипликатор по формуле: ВРМ = Ц пр / ПВД, где Ц пр — цена продажи (предложения) сопоставимого объекта; ПВД - потенциальный валовой доход. После расчета нескольких значений ВРМ согласовываются полу-ченные значения для выведения единого значения или диапазона значений, к-рые могут быть применены к оцениваемому объекту; 3) Вероятная цена продажи оцениваемого объекта рассчитывается по формуле: РС = ПВДо × ВРМср = ПВДо × [ ] / m, где: РС – вероятная цена продажи (реверсии) объекта оценки; ПВДо – валовой доход объекта оценки; ВРМср – усредненный ВРМ по аналогам; Ц i а - цена продажи i -го аналога; ПВД i а – потенциаль-ный валовой доход i -го аналога; m – кол-во отобранных аналогов.

Изображение слайда